As variáveis de previsão da falência : análise às empresas portuguesas de vestuário e produtos de couro

Abstract

O objetivo desta dissertação é analisar as variáveis condicionantes da previsão da falência das empresas, através do desenvolvimento de um modelo econométrico, estimado com base em 35 empresas portuguesas pertencentes ao CAE 14 - Indústria de vestuário e ao CAE 15 - Indústria do couro e dos produtos de couro, nos anos de 2007 a 2009. Insolvência ocorre quando a empresa não tem meios financeiros suficientes para pagar as suas dívidas na data do seu vencimento, é portanto um fenómeno temporário na empresa, enquanto que falência é um estado de impossibilidade permanente de uma empresa pagar as suas dívidas. O principal sintoma da falência empresarial é as dificuldades que uma empresa começa a sentir quando não tem um saldo suficiente para cumprir seus compromissos. As causas podem ser internas e externas à empresa. A causa interna mais frequente é a má gestão e, a causa externa a crise económica. Os modelos: Z-Score, Zeta e modelos de escolha binaria (logit e probit) são os mais referenciados na previsão da falência empresarial. Os modelos estimados utilizaram a técnica logit, e as seguintes variáveis explicativas: rácio da liquidez imediata, rácio de rendibilidade acumulada, rácio de rendibilidade dos ativos, variação do ativo, variável dummy passivo ativo (variável binária), que assume valor de um se o passivo for superior ao ativo, e o valor de zero, nos restantes casos, isto é, se o passivo for inferior ao ativo e os ativos fixos tangíveis, que medem a dimensão da empresa. Os resultados obtidos mostraram que o modelo que evidenciou maior poder explicativo da falência empresarial, continha as seguintes variáveis explicativas: rácio de rendibilidade acumulada, rácio de rendibilidade dos ativos e os ativos fixos tangíveis.

The goal of this dissertation is to analyze the variables that affect the prediction of bankruptcy of companies, by developing an econometric model, estimated based on 35 Portuguese companies belonging to CAE 14 - Garment industry and CAE 15 - Manufacture of leather and leather products in the years 2007 to 2009. Insolvency occurs when a company does not have sufficient financial means to pay their debts on time, is therefore a temporary phenomenon in the company, while bankruptcy is a state of permanent inability of a company to pay its debts. The main symptom of corporate bankruptcy is the difficulties that a company begins to feel when it doesn’t have a sufficient balance to fulfill its commitments. The causes can be internal and external to the company. The most frequent internal cause is the mismanagement and the external cause is the economic crisis. The models: Z-Score, Zeta and binary choice models (logit and probit) are the most referenced in the prediction of corporate bankruptcy. The estimated models used the logit technique, and the following explanatory variables: the immediate liquidity ratio, the ratio of cumulative performance, profitability of assets ratio, variation of active, passive asset dummy variable (binary variable) that ten value of a equals I if passive exceeds ten active, and the value of zero, in other cases, if the passive is less than the active the asset, and tangible fixed assets, measuring the size of the company. The results showed that the model which revealed the greater explanatory power of corporate bankruptcy, contained the following explanatory variables: cumulative profitability ratio, profitability of assets ratio and tangible fixed assets.